“Yeni Bir Strateji ve Yeni Bir Dönem Gerekiyor”

EssilorLuxottica'nın geleceğine ilişkin değerlendirmelerde bulunan Leonardo Maria Del Vecchio, şirketin artık yeni bir sayfa açması gerektiğini söyledi.

Del Vecchio, kendisi ile EssilorLuxottica CEO'su ve Delfin Başkanı Francesco Milleri arasında bir “dualizm” oluşturulduğunu belirterek, tartışmanın kişilere değil şirketin geleceğine odaklanması gerektiğini ifade etti.

Del Vecchio'nun mesajı oldukça netti: EssilorLuxottica'nın stratejisinde değişiklik ve yeni bir dönem gerekiyor.

Del Vecchio ayrıca şirketin kısa vadeli değil, on yıllar boyunca sürdürülebilecek bir stratejiye ihtiyacı olduğunu vurguladı.

“EssilorLuxottica Bizim Asıl Mirasımız”

Delfin'in bankacılık sektöründeki yatırımlarının finansal yatırımlar olduğunu belirten Del Vecchio, EssilorLuxottica'nın ise ailenin asıl endüstriyel yatırımı ve Leonardo Del Vecchio'nun kalıcı mirası olduğunu söyledi.

Delfin, EssilorLuxottica'nın yaklaşık yüzde 32,4'üne sahip.

Del Vecchio, şirketin borsadaki değerinin yaklaşık yüzde 50'sini kaybettiğine dikkat çekerek, aile açısından korunması gereken varlığın EssilorLuxottica olduğunu savundu.

Borsa Değerindeki Erime Neden Bu Kadar Önemli?

Burada önemli bir ayrıntı bulunuyor.

EssilorLuxottica'nın borsadaki düşüşü, şirketin satışlarının veya kârının aynı oranda çöktüğü anlamına gelmiyor.

Tam tersine şirketin açıkladığı 2026 ilk yarı sonuçları operasyonel açıdan hâlâ güçlü bir tablo ortaya koyuyor.

EssilorLuxottica'nın 2025 yılı geliri 28,5 milyar euro seviyesine ulaştı. Şirket 2025'te yüzde 11,2 gelir artışı açıklarken, düzeltilmiş faaliyet kârı 4,5 milyar euro oldu. Ancak faaliyet marjında gerileme yaşandı.

2026'nın ilk yarısında ise grup gelirini sabit kur üzerinden yüzde 9,7 artırdı.

Aynı dönemde düzeltilmiş faaliyet kârı yüzde 15 yükselerek 2,75 milyar euroya çıktı. Faaliyet marjı da sabit kur üzerinden yüzde 18,9 seviyesine ulaştı.

AI Gözlükleri: Büyümenin Motoru Şimdi Soru İşareti mi?

EssilorLuxottica'nın son yıllardaki en büyük büyüme hikâyelerinden biri, Meta ile geliştirilen Ray-Ban Meta akıllı gözlükler oldu.

2025'te AI destekli gözlük satışlarının ciddi biçimde artması şirketin büyümesine önemli katkı sağladı.

2026'nın ikinci çeyreğinde AI gözlük gelirleri neredeyse iki katına çıktı. Şirketin miyopi ürün portföyünde de ikinci çeyrekte yüzde 24'lük gelir artışı gerçekleşti.

Ancak yatırımcıların sorusu artık yalnızca “AI gözlükleri büyüyor mu?” değil.

Asıl soru, bu büyümenin ne kadar daha hızlı devam edebileceği ve şirkete ne kadar kâr bırakacağı.

Teknoloji Devleri Gözlük Pazarına Giriyor

AI destekli gözlüklerin gelecekte önemli bir teknoloji kategorisine dönüşmesi, dünyanın büyük teknoloji şirketlerinin de dikkatini çekmiş durumda.

Google, Apple ve Samsung gibi şirketlerin akıllı gözlük pazarına daha güçlü biçimde girmesi bekleniyor.

Bu durum EssilorLuxottica açısından iki yönlü bir tablo ortaya çıkarıyor.

Bir tarafta AI gözlük pazarının büyümesi şirket için büyük bir fırsat yaratırken, diğer tarafta bu büyümeden hangi şirketlerin ne kadar pay alacağı belirsizleşiyor.

Şirket Büyürken Hisse Neden Düşüyor?

EssilorLuxottica'nın yaşadığı durum, finans piyasalarının şirketlerin geleceğini nasıl fiyatladığını gösteren önemli bir örnek.

Borsa şirketin yalnızca bugünkü performansını değil, gelecekte yaratacağı büyüme ve kâr beklentisini de fiyatlıyor.

EssilorLuxottica hisseleri 2025'te güçlü büyüme beklentileriyle tarihi seviyelere yükselmişti. Ancak sonrasında yatırımcıların beklentileri aşağı doğru değişmeye başladı.

Bunda birkaç önemli faktör öne çıkıyor:

1. AI gözlüklerinde büyümenin yavaşlayabileceği endişesi: Ray-Ban Meta satışları olağanüstü büyüdü. Ancak yatırımcılar aynı büyüme oranlarının sürekli tekrarlanamayacağını düşünüyor.

2. Kârlılık konusunda soru işaretleri: Şirketin büyümeyi sürdürürken kârlılığını da koruması gerekiyor.

3. Artan rekabet: AI gözlük pazarının büyümesi büyük teknoloji şirketlerinin ilgisini çekiyor.

4. Yönetim ve aile içi belirsizlik: Delfin'in EssilorLuxottica'daki yüzde 32,4'lük payı nedeniyle aile holdingindeki gelişmeler doğrudan şirketin yönetimine ilişkin soru işaretleri yaratıyor.

5. Yüksek beklentilerin tersine dönmesi: EssilorLuxottica hisseleri 2025'te çok yüksek büyüme beklentilerini fiyatlamıştı. Beklentilerin normalleşmesi hisse fiyatındaki düşüşü de sertleştirdi.

Leonardo Maria Del Vecchio Neden Yönetimden Ayrıldı?

Asıl dikkat çekici gelişme ise borsa düşüşünden önce yaşandı.

Leonardo Maria Del Vecchio, 31 Ağustos 2026 itibarıyla EssilorLuxottica'daki operasyonel görevlerinden ayrıldı.

Del Vecchio, Ray-Ban'in başkanlığı ve EssilorLuxottica'daki Chief Strategy Officer görevinden istifa etti.

İstifasının arkasında CEO Francesco Milleri ile yaşanan görüş ayrılıkları olduğu bildirildi.

Del Vecchio'nun yönetim tarzına yönelik eleştirileri de dikkat çekti. Şirket yönetiminin “uzak” ve “kişisel olmayan” bir hale geldiğini, çalışanların yeniden merkeze alınması gerektiğini savundu.

Asıl Mücadele Delfin'de

Konunun en kritik noktalarından biri EssilorLuxottica'nın kendisi değil, şirketin en büyük hissedarı olan Delfin.

Leonardo Del Vecchio'nun 2022'de ölümünün ardından aile holdinginin hisseleri sekiz mirasçı arasında eşit şekilde dağıtıldı.

Her mirasçının Delfin'de yüzde 12,5 payı bulunuyordu.

2026'nın ilk yarısında Leonardo Maria Del Vecchio, kardeşleri Luca ve Paola'nın hisselerini satın alarak Delfin'deki payını yüzde 37,5'e çıkarmaya yönelik yaklaşık 10 milyar euroluk bir operasyon planladı.

Bu işlem gerçekleştiğinde Del Vecchio, Delfin'in en büyük bireysel hissedarı olacaktı.

Ancak finansman ve aile içindeki yönetim sorunları operasyonu karmaşık hale getirdi.

Francesco Milleri Neden Bu Kadar Önemli?

Francesco Milleri, yalnızca EssilorLuxottica'nın CEO'su değil.

Aynı zamanda Delfin'in başkanı.

Dolayısıyla aynı kişi hem EssilorLuxottica'nın profesyonel yönetiminde hem de şirketin en büyük hissedarı olan aile holdinginin yönetiminde kilit pozisyonda bulunuyor.

Bu durum Leonardo Maria Del Vecchio ile Milleri arasındaki görüş ayrılıklarının neden yalnızca kişisel bir anlaşmazlık olarak görülmediğini açıklıyor.

Del Vecchio, Milleri'nin geleceğine ilişkin kararın Delfin ortakları tarafından, yöneticilerin elde ettiği sonuçlar dikkate alınarak verileceğini söyledi.

Delfin'in Başka Dev Yatırımları da Var

Delfin yalnızca EssilorLuxottica'dan oluşmuyor.

Holdingin İtalya'nın finans ve gayrimenkul sektörlerinde de önemli yatırımları bulunuyor.

Bunlar arasında:

• EssilorLuxottica'da yaklaşık %32,4

• Monte dei Paschi di Siena'da yaklaşık %17,5

• Generali'de yaklaşık %10

• UniCredit'te yaklaşık %2,7

• Covivio'da yaklaşık %28,1

seviyesinde paylar bulunuyor.

Bu nedenle Delfin'in hangi varlıkları tutacağı, hangilerini satacağı ve elde edilen kaynakların nasıl kullanılacağı da aile açısından büyük önem taşıyor.

Monte dei Paschi Tartışması da Büyüyor

Del Vecchio'nun Cernobbio'daki açıklamalarının bir başka önemli bölümü İtalyan bankacılık sektöründeki birleşme ve satın alma hareketleriyle ilgiliydi.

Delfin'in Monte dei Paschi'deki yaklaşık yüzde 17,5'lik payı, Intesa Sanpaolo'nun bankaya yönelik teklif sürecinde önemli bir konuma sahip.

Del Vecchio, Delfin yatırımcılarına bu konuda henüz yeterince danışılmadığını ve holding yönetiminde daha fazla şeffaflığa ihtiyaç olduğunu savundu.

Ancak onun asıl mesajı bankacılık yatırımlarından ziyade EssilorLuxottica'ya yönelikti:

İlginç Çelişki: Şirket Kötü Durumda mı?

Burada haberin en önemli noktalarından biri ortaya çıkıyor.

Hayır. Rakamlar EssilorLuxottica'nın operasyonel olarak çöktüğünü göstermiyor.

2026 ilk yarısında gelir sabit kurla %9,7 arttı.

İkinci çeyrek geliri %8,7 arttı.

Düzeltilmiş faaliyet kârı %15 yükseldi.

Faaliyet marjı %18,9 seviyesine ulaştı.

AI gözlük gelirleri ikinci çeyrekte yaklaşık iki katına çıktı.

Miyopi ürünleri geliri ise %24 arttı.

Dolayısıyla yaşananları “EssilorLuxottica'nın satışları çöktü” şeklinde okumak doğru olmaz.

Bundan Sonra Ne Olacak?

Önümüzdeki dönem EssilorLuxottica açısından birkaç kritik başlıkta şekillenecek.

1. Francesco Milleri'nin geleceği: Leonardo Maria Del Vecchio, kararın Delfin ortakları tarafından verileceğini söyledi. Bu nedenle Milleri'nin geleceği önümüzdeki dönemin en önemli başlıklarından biri olacak.

2. Yeni strateji: Ailenin bir bölümü mevcut stratejinin devamından yana olsa bile, Del Vecchio açık biçimde “yeni bir dönem” çağrısı yapıyor.

3. AI gözlüklerinde büyüme: Ray-Ban Meta'nın başarısının sürdürülebilir olup olmadığı yatırımcıların en çok takip edeceği konuların başında geliyor.

4. Aile yönetimi: Delfin'deki miras ve yönetim yapısının nasıl şekilleneceği EssilorLuxottica'nın geleceğini doğrudan etkileyebilir.

5. Borsa performansı: Şirketin operasyonel olarak büyümesine rağmen hisse fiyatındaki kaybı telafi edebilmesi için yatırımcıların yeniden ikna edilmesi gerekiyor.

“Babasının Mirası” Yeniden Masada

Leonardo Maria Del Vecchio'nun açıklamaları aslında sadece bir borsa değerlendirmesi değil.

Bunun altında çok daha büyük bir soru bulunuyor:

Leonardo Del Vecchio'nun kurduğu Luxottica'nın ruhu ve stratejisi, EssilorLuxottica'nın bugünkü küresel yapısında nasıl korunacak?

Kurucunun oğlu, şirketin artık çok daha büyük ve karmaşık bir yapıya dönüştüğünü kabul ederken, büyümenin insan unsurundan ve uzun vadeli bakış açısından uzaklaşmaması gerektiğini savunuyor.

EssilorLuxottica ise 2026 ilk yarı sonuçlarında mevcut stratejisinin güçlü biçimde çalıştığını belirtiyor ve özellikle görme sağlığı, miyopi kontrolü, AI destekli gözlükler ve küresel dağıtım ağındaki büyümeye dikkat çekiyor.